19年家电业中期观察：行业在承压 但营利反增

由于宏观经济环境的变化，以及房地产和人口两个过去拉动家电行业高速发展的因素趋于减弱，家电行业自去年下半年以来，出现整体规模下降。

据《2019年家电行业半年度报告》显示，今年上半年国内家电市场零售额累计4125亿元（人民币，下同），同比增长率为-2.1%，表现低迷。

但在中期业绩整体披露完成后，据方正证券整理，覆盖49家上市公司的方正家电板块，今年上半年其营业收入共计5978亿，同比增长5.42%；实现净利润447亿，同比增长10.80%。

（来源：方正证券）

相似的是，据华泰证券整理Wind数据，今年上半年申万家电板块实现营收5602.9亿元，同比增7.9%；实现归母净利润438.6亿元，同比增11.6%。

明明是承压的家电业，为何今年上半年能在整体上实现营利双增？

家电下乡助市场增长

谈及家电行业的上半年，有必要回顾一下该行业上半年发生的一些事件：

1月7日，TCL集团召开2019年第一次临时股东大会，剥离消费电子、家电等智能终端及相关配套业务，聚焦半导体显示及材料产业。

1月28日，国家发展改革委等十部委联合下发了《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案(2019年)》，开始新一轮“家电下乡”。

2月19日，苏宁极物自造的智能空调——小Biu空调在苏宁易购官网正式上线，家电行业迎来新成员。

2月20日，美的集团发行A股股份换股吸收合并无锡小天鹅事项获得证监会无条件通过，美的成功收购小天鹅。

4月28日，格力电器公布了2018年财报，营业收入达到了1981.2亿元，超过小米的1749亿元，董明珠赢得了著名的10亿赌约。其后，两人再赌5年。

6月10日，格力电器在官方微博上向国家市场监督管理总局公开举报奥克斯生产销售不合格空调产品，格力与奥克斯“开撕”，至今胜负未分。

分析认为，家电业上半年诸般事件的背后，折射出行业竞争趋向激烈，在一定程度上亦反映出市场活力。而现时家电下乡再提，消费补贴叠加前一轮家电下乡的产品更换周期，无疑会助增家电市场销量。

有分析指，若相应家电补贴政策在全国推广，在2019年至2021年期间，预计可以增加1.5亿台高效节能智能家电的销售，拉动消费约7000亿元。

成本红利致营利能力提升

在需求低于预期的背景下，家电业上半年整体营收表现却好于预期，现象的背后，与原材料价格下行带来的成本红利不无关系。

据历史数据，家电行业中原材料成本占比高达80% 以上。而据华泰证券整理，Wind数据显示，2019年6月30日，布伦特原油价格同比降18.74%，LME铜价格同比降9.71%，LME铝价格同比降17.82%。

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