唐源电气上半年现金流为负 三年一期现金流不敌净利

中国经济网北京9月6日讯 唐源电气(300789.SZ)昨日巨量换手，打开涨停，此前该股连续6个交易日涨停。截至今日午间收盘，唐源电气报87.17元，跌幅3.97%，成交额2.65亿元，换手率26.11%。

8月28日，唐源电气在深交所创业板上市，公开发行1150万股，发行价格为35.58元/股，募集资金总额为4.09亿元，扣除公司需承担的5911.17万元发行费用后，募集资金净额为3.50亿元。其中，1.80亿元用于高速铁路和城市轨道交通供电安全检测监测系统与高端技术装备研发生产基地建设项目；6989.00万元用于轨道交通检测监测技术研发中心建设项目；1亿元用于补充营运资金。

唐源电气募集资金增长。唐源电气于8月12日发布最新版招股书，该版招股书中募集资金总额为4.09亿元，但公司2018年4月及2017年10月报送的招股书中，拟募集资金均为2.71亿元。其中，之前两版招股书中补充营运资金均为5000.00万元。

（唐源电气2018年4月报送招股书）

现金流量表显示，唐源电气2016年至2019年1-6月期末现金及现金等价物余额分别为9701.41万元、8914.67万元、1.40亿元、1.36亿元。

唐源电气本次发行费用为总额为5911.17万元，其中，国金证券获得保荐及承销费用4349.26万元，信永中和会计师事务所获得审计、验资费用729.01万元，北京市金杜律师事务所获得律师费用392.88万元。

唐源电气2016年至2019年1-6月实现营业收入分别为1.41亿元、2.08亿元、2.65亿元、1.36亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为3621.42万元、6180.39万元、8359.55万元、4147.12万元。

唐源电气经营活动现金流量净额不稳定，2017年大幅减少，2019年上半年为负。唐源电气2016年至2019年1-6月经营活动现金流量净额分别为4814.91万元、584.28万元、5092.99万元、-114.69万元。

唐源电气表示，2017年度由于应收票据和应收账款的快速增长，经营活动产生的现金流量净额较上年有所减少。2018年度公司进一步加大应收账款的回收力度，经营现金流量情况有所好转。

唐源电气应收账款增幅超同期营收增幅。2016年至2019年1-6月，唐源电气应收账款余额分别为5217.15万元、8797.32万元、1.26亿元、1.57亿元，2016年至2018年增长幅度分别为77.62%、68.62%、43.70%，超过同期营业收入增长幅度。2016年至2018年，唐源电气营业收入增长幅度分别为56.62%、47.56%、27.14%。

唐源电气表示，公司客户信用良好，但其付款通常受我国轨道交通系统内部预算计划影响，因此公司在销售信用政策中未明确客户信用期间，通常将应收账款账龄在6个月以上的部分作为逾期货款并加强催收。

据长江商报报道，唐源电气IPO前净利猛增2.5倍涉嫌虚增利润。报道称，唐源电气的盈利能力并不稳定，2014年、2015年公司营业利润大幅低于净利润，公司主营业务盈利能力非常弱，靠营业外收入来支撑。即便如此，公司的净利润也仅是千万元级别。然而到了2016年、2017年，公司的经营业绩神奇般的狂飙突进，2017年的净利润较2015年增长了2.43倍。

长江商报报道还指出，唐源电气净利润的变动与同期经营现金流净额也不相匹配，公司2017年净利润最多，但现金流净额最少。对于净利润较高、经营现金流净额较少现象，一名金融行业研究员向长江商报记者分析称，企业净利润高，实际发生的经营现金流不强，经营性应收项目大幅增加，存在虚增利润嫌疑。

据股市动态分析报道，唐源电气的实际控制人为陈唐龙和周艳夫妇，直接和间接控制公司66.99%的股份，该公司与实际控制人的关联交易非常多。唐源电气曾在2015年8月向周艳借入60万元，并于一个月之后归还，而周艳曾在2014-2016年向唐源电气子公司四次拆借金额，金额介于1-7.8万元。虽说上述资金拆借金额并不大，但次数相当多，充分说明占唐源电气绝对控制地位的大股东与公司的资金体系较为混乱，唐源电气的作为法人的独立性存疑。

此外，据唐源电气招股书披露，公司有一宗涉及专利纠纷的专利行政管理部门处理案件和一宗涉及被申请专利无效的专利复审委员会处理案件。

2013年9月9日，广州科易光电技术有限公司就其拥有的实用新型专利“一种高铁接触网在线巡检装置”（专利号：201220345852.0）向乌鲁木齐市知识产权局提出专利权纠纷处理请求，请求：①对唐源有限侵犯专利权的有关物品（接触网安全巡检系统装置）进行抽样取证；②请求责令唐源有限立即停止侵权行为。2017年2月6日，乌鲁木齐市知识产权局作出《撤销专利侵权纠纷案件决定书》（案号：乌知法处字[2013]9号），决定准予请求人广州科易光电技术有限公司提出撤回案件处理的请求，撤销此案。

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